摘要本周核心变化：马棕库存增加印尼进入增产周期菜油抛储成交火爆马棕月度报告显示马棕增产不及预期但出口同样低于预期，马棕库存仍处于低位但增幅超出预期，略偏空。10月上旬马棕出口环比增加10%，偏多。印尼棕榈油将进入增产周期，偏空。中国8月进口棕榈油仍处于中低水平，港口库存仍处于低位但开始小幅累计，关注持续性。内外价差方面，现货对马棕10月升水扩大，后期进口可能增加，偏空。盘面1月对印尼1月到岸完税贴水处于中间水平，对马棕12月处于较高水平，利于买入。目前国内豆棕现货价差开始修复但仍不利于棕榈油消费，但棕榈油成交较前期有所转好。不过盘面豆油与棕榈油价差扩大至800以上，买豆抛棕考虑平仓。10月现货价格的季节性走势上涨的概率较大，目前现货走势有所转弱。本周马棕先扬后抑。连棕榈油1月走势较马棕偏弱，5天线下穿40天线，周K线下破10周线，但月K线仍未走坏，下方关5月线支撑。做多的主要筹码仍是低库存，及高贴水。此外，菜油抛储成交火爆，提振整体油脂市场信心，略偏多。下周操作建议：棕榈油1月贴水马棕12进口成本400个点左右买入，贴水200以内平仓，30个点止损。一、供给端1、马棕：MPOB公布马来棕榈油9月供需数据显示：马棕9月产量171.5万吨，环比增0.8%，低于市场平均预期的4%。9月马棕出口145万吨，环比降20%，高于市场平均预期的15.5%。9月马棕最终库存为154.7万吨，环比增幅为5.6%，高于市场平均预期的3.1%。马棕库存仍处于低位，但库存增幅超预期，略偏空。船货验证机构ITS周一公布数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口较前月同期增加10.8%，偏多。广东棕榈油现货升水马棕10月进口成本170，上周为120，升水扩大后期进口套利窗口可能打开。马棕12月到港成本5790，盘面1月贴水马棕12月进口成本340，处于较高水平，利于买入。2、印尼：商品咨询公司EMC International总裁James Fry周四在吉隆坡参加国际棕榈油贸易交流及研讨会(POTS)时称，“我认为印尼三季度棕榈油产量同比下滑60万吨，但目前正加速反弹，四季度产量料增加40万吨。” Fry同时表示，预计四季度马来西亚棕榈油产量也将同比增加。Fry维持其9月时的预估不变，称2017年上半年全球棕榈油产量将增加400万吨。当谈及价格，Fry认为11月和12月离岸价(FOB)将在每吨650美元，明年1月和2月将短暂上扬，之后在2017年底将下滑至每吨550美元。印尼1月船期到港成本昨日5620，盘面棕榈油1月贴水印尼12月进口成本170，贴水处于中等水平。 3、进口：中国8月进口棕榈油40.32万吨，同比下滑25.6%，环比增加21.2%，处于历年同期中等偏低水平，对比国内港口棕榈油库存暂未累计，偏多。 二、库存棕榈油港口库存：本周末全国港口棕榈油库存在34万吨，周比增加4.2万吨，但仍处于历史同期最低水平。对比棕榈油成交情况看，成交仍旧低迷。国内现货开始升水马棕10月到岸价，升水有所扩大，后期进口套利窗口可能打开。关注库存是否回升，库存端短期仍旧偏多。 三、需求端1、现货需求：本周国内主要工厂棕榈油日均成交回升但处于近几周来的较高水平。季节性需求看10月份天气转凉需求可能回落，季节性需求偏向负面。 2、替代端需求：豆油对棕榈油替代继续，替代端需求偏向负面。豆油与棕榈油现货价差本周在300元/吨，周比扩大240元/吨，仍处于较低水平，500以上为正常水平。不利于棕榈油的替代消费。豆油对棕榈油1月期货价差在860，周比扩大70元/吨，买豆油抛棕榈油考虑平仓。四、价格端1、现货价格端：棕榈油现货10月上涨概率较大，2009年以来除2011和2012年外均下跌。上涨年份的涨幅在50-750元/吨不等，下跌年份的跌幅度在500-700元/吨，目前棕榈油港口库存仍低，且内外持续倒挂，预计10月现货大跌可能性不大。2、期货价格端：1月棕榈油期货贴水本周末历史同期最大水平，盘面1月对进口印尼棕榈油贴水处于中间水平，对马棕倒挂处于较大水平，期现价差及盘面进口亏损利于买入。五、资金端大连持仓：中信平空加多，东证、国投加多，永安平多，中粮平空，海通加空，持仓中性。六、操作建议马棕月度报告显示马棕增产不及预期但出口同样低于预期，马棕库存仍处于低位但增幅超出预期，略偏空。10月上旬马棕出口环比增加10%，偏多。印尼棕榈油将进入增产周期，偏空。中国8月进口棕榈油仍处于中低水平，港口库存仍处于低位但开始小幅累计，关注持续性。内外价差方面，现货对马棕10月升水扩大，后期进口可能增加，偏空。盘面1月对印尼1月到岸完税贴水处于中间水平，对马棕12月处于较高水平，利于买入。目前国内豆棕现货价差开始修复但仍不利于棕榈油消费，但棕榈油成交较前期有所转好。不过盘面豆油与棕榈油价差扩大至800以上，买豆抛棕考虑平仓。10月现货价格的季节性走势上涨的概率较大，目前现货走势有所转弱。本周马棕先扬后抑。连棕榈油1月走势较马棕偏弱，5天线下穿40天线，周K线下破10周线，但月K线仍未走坏，下方关5月线支撑。做多的主要筹码仍是低库存，及高贴水。此外，菜油抛储成交火爆，提振整体油脂市场信心，略偏多。下周操作建议：棕榈油1月贴水马棕12进口成本400个点左右买入，贴水200以内平仓，30个点止损。 棕榈油1701本周收盘5510下周展望反弹操作策略棕榈油1月贴水马棕12进口成本400个点左右买入，贴水200以内平仓，30个点止损。